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引言：稳定币法案引发的思考

大家好，今天我们来聊一下稳定币。这个话题在近期受到了广泛关注，最主要的原因是美国最近通过了所谓的“稳定币法案”。这也标志着这样一种特殊的货币，正式进入了主流金融的视野。我觉得一个比较有意思的切入点是，传统的金融体系会受到稳定币的何种影响？并且，传统金融体系中本身就存在的各类利益方和利益团体，会如何利用稳定币来达到他们各自的目的？

实际上，如果我们仔细思考这些问题，就会发现许多事情看似日新月异，但实际上其本质并未改变，不过是新瓶装旧酒。那么，利益集团究竟要利用稳定币实现什么目的呢？我认为主要有两点：第一，是要利用稳定币来继续实现所谓法定货币(法定货币 (Fiat Currency)：由政府法定，没有内在商品价值，仅依靠政府信用流通的货币，如美元、人民币。)的霸权；第二，是利用稳定币来继续维持金融赌场的运转。也就是说，要利用它来维持现行的整套金融游戏规则。我想这两个方面，是许多人在思考此问题时未曾想到的。

为了照顾今天的观众，我们还是从最基础的问题讲起，那就是稳定币的定义到底是什么。

稳定币的基础：定义与“表层”功能

什么是稳定币(稳定币(Stablecoin)：一种价值与特定资产（如美元或黄金）挂钩的加密货币，旨在维持价格稳定。)？只要您在网上稍作搜索，便能找到大量的相关信息。我简单地从其基本原理和使用功能来介绍一下稳定币的概念。所谓的稳定币，是一种加密货币(加密货币(Cryptocurrency)：一种使用密码学技术确保交易安全及控制单位增发的数字或虚拟货币，例如比特币。)，它可以在区块链(区块链(Blockchain)：一个去中心化的、分布式的数字账本，记录了所有通过点对点网络进行的交易，并以密码学方式链接在一起，确保数据不可篡改。)上发行。但它与比特币等其他加密货币不同之处在于，稳定币通过锚定法定货币或其他低风险资产，可以实现相对稳定的价值。

而美国前段时间通过的所谓“稳定币法案”，则为稳定币构建了一套严格的监管体系。法案要求，发行方须以1美元价值的合规储备，对应发行1枚稳定币。并且，法案限定了储备的资产为现金、受保存款、美债(美债(U.S. Treasury Securities)：美国财政部发行的国家公债，被认为是全球最安全的资产之一。)以及美债抵押回购等低风险工具。其实，我们可以将其近似地理解为传统上以外汇作为发行依据的货币。发行货币的央行必须购买等值的外汇储备，然后才能发行本国货币。稳定币的发行，其所需的外汇储备，也就是传统的法定货币和与之相关联的资产。

那么再来说一下稳定币的“功能”是什么。一般的金融技术官僚以及伪装成专家的金融销售人员，他们对外的说法是，稳定币可以用于支付，因为它本身就具有转账记账功能，所以可以绕开银行，节省手续费，降低支付成本。另外一个功能就是方便跨境转账，以及方便财富的保存和处置等等。

以上这些说法，其实只是一些话术。实际上，稳定币的用处和功能远不止如此。后面我们会讨论它真正的用处是什么。以上就是稳定币概念的简单介绍。我相信了解这些基本概念的人其实很多，但是真正会对稳定币进行深入分析和思考的人，就非常之少了。

实际上，稳定币的原理让人不自觉地联想到港币。所谓的“稳定”二字，就是指一种固定的联系汇率。而建立联系汇率的前提，就是货币的发行机构必须要储备足够多的外汇资产。港币的发行机构由于储备了足够的美元资产，所以港币才有资格和美元挂钩。基于这个原理，我把稳定币视作一种加密货币化的电子港币。而有资格发行这种电子港币的机构，它们实际上都相当于一个金融上的“香港”。也就是说，理论上稳定币能够造成世界上产生无数个新的“香港”。任何一个机构都可以申请牌照，成为一个加密货币版的“香港”，然后对外发行美元的兑换券。

第一重真相：维护法币霸权的金融维稳工具

稳定币所具有的这种特质，使其成为了各个利益团体关注的焦点。例如，政府、金融机构、大型公司、财团，还有部分的民间非正规金融集团，都看到了其中的价值。这个价值当中，既包含经济价值，也包含政治价值。我们接下来展开说一下。

我们先看一下稳定币的真正作用。它的第一个作用就是为政府服务。稳定币真正“稳定”的，是政府的货币体系。现在美国已经通过立法，让稳定币的发行机构必须以美元或者美债这些资产作为抵押。也就是说，如果发行稳定币的机构变多，就等于是扩大了美债和美元的需求。这个举动是非常有必要的。

我们知道，美国现在和东方大国的联盟脱钩了。在过去，东方大国和它的朋友们所持有的主要资产就是美金和美债。那么脱钩其实就代表，这些国家要抛售美债和美元资产。如此一来，美债和美元体系的供需平衡就被打破了，需求一下子变少，供给一下子变多。供给多而需求少，就意味着美债和美元会大幅贬值，变得更加不值钱，整个美元信用体系就有了破产的可能。

我们看现在美国的国债已经逼近40万亿美元，这个体量非常恐怖，一旦垮掉，后果不堪设想。所以，美国政府必须想办法提高美元和美债的需求。那么现在，受到法律监管的稳定币，就是一个重新提升美债需求、重新提升美元需求的短期方法。这些稳定币发行机构必须把稳定币和美元绑定，这其实就等于利用加密货币来稳住了美元和美债。

我们来看数据。稳定币的总市值在最近五年出现了爆发式的增长。而在稳定币USDT的储备资产当中，美国的国债就占了60%以上；而USDC这个比例也高达40%多。所以，稳定币确实可以有效地提升对于美元和美债的需求。稳住美元美债，就等于稳住了美国的货币和金融体系。所以这个事情说穿了，就是一个金融维稳(金融维稳：指政府或金融机构为了防止金融系统出现重大动荡或危机，而采取的一系列干预、监管和救助措施，以维持市场稳定和信心。)的逻辑。

网上有一种说法，认为稳定币这个法案体现了所谓的美元霸权，它表明美元霸权已经延伸到了加密货币这个领域。这个说法对不对呢？很显然，这个观点格局太小了。实际上，不止美国在这样做，全世界所有国家都在这样做。因为货币超发的国家不止美国一个。在2008年之后，货币超发是一个全球普遍现象，欧洲、亚洲国家的货币超发，远远比美国更严重。

那么这些国家难道不着急吗？它们那些废纸一样的货币、厕纸一样的国债，谁来购买呢？现在，它们找到了一个暂时的办法，就是让稳定币发行方来购买。这就是为什么各国政府都在疯狂地推进本国的稳定币发展，推进本国稳定币立法，就是要强迫稳定币发行方购买法定货币资产。当然，稳定币的这点需求，能否真正地稳定住所谓的法定货币体系？长期来看，肯定是不现实的，主要是因为之前挖的坑太大了，以至于没有办法填坑。

那么我在这里可以很负责地说一句：没有任何一种力量能够真正地稳定住全球这个日渐崩溃的法定货币体系。所以长期来看是没办法的，但是短期确实可以稍微做一下维稳，稍微延缓一下这个体系的崩溃。因此，稳定货币它不是为了维护美元霸权，而是为了维护“法定货币”的霸权。万恶的法币通过霸权，把自己跟稳定币绑定在一起，强迫你对它有需求。

以上就是稳定币的第一个作用，就是稳定法币霸权。

第二重真相：开启全民赌博时代的金融赌场

美国政府做的事情，其实也是全球各国政府都在同时做的事情。因为每个国家都必须要维持他们法定货币体系的稳定，都要来搞这个所谓的金融维稳。金融不稳定，政治、社会也不会稳定。然而有很多人一直搞不清楚状况，整天在谈论一些什么创新、什么增长。其实创新和增长已经不是目前这个时代的“主旋律”了，现在时代的主旋律就是维稳：金融稳定、社会稳定、政治稳定。如何实现这三个稳定，是一个大问题。当然了，实话听上去总是很难听的，一般老百姓是不愿意听这样的话的。

而正是由于这个原因，那些利益集团就把这些东西重新包装一下，用一个大家能接受的方式表达出来，也就是重新发现所谓的“金融创新点”。那么，围绕这个包装式的金融话术，这个背后就形成了一个庞大的稳定币产业链。各方的利益都想进入其中分一杯羹。所以我们要看到，在表面上的法定货币霸权和金融维稳这个逻辑背后，还有一盘很大的生意。维稳本身，它也就是一种金钱的游戏。我们来仔细看一下。

在美国的稳定币法案获得通过的同时，它并非没有遭到政府内部的反对。比如说，美国的参议员伊丽莎白·沃伦，这些人就非常明确地反对这个稳定币法案。她认为稳定币这个东西具有很大的安全隐患，也存在明显的监管漏洞，这会危害美国的经济安全和国家安全。她公开对媒体表示，稳定币法案允许各种大型机构发行自己的稳定币，这个实际上不利于监管，容易被大型企业和机构利用，也会造成用户隐私的泄露。

比如说，贝索斯和马斯克这种级别的企业，基本上都会发行自己的稳定币。他们用户的财政状况、还有个人隐私，也会因此被这些机构全面地控制和了解。必须说，沃伦的观点有一些道理。客观来说，从稳定币的扩张当中获利最大的，就是大型的金融机构、上市公司还有跨国财团。实际上，像是摩根大通、花旗银行这样的传统机构，很早就发行了内部的“摩根币”和“花旗币”。但是之前由于稳定币这个话题没有被炒热，稳定币也没有成为与美元挂钩的“加密港币”，所以之前这些机构实验性质的稳定币，没有获得太多关注。

但是现在，由于稳定币法案通过，获得官方肯定，那么这些大型机构都会卷土重来，重新加入到稳定币的战场。在这个过程当中，用户隐私泄露、洗钱、利益输送等等各种问题一定会存在。但是，虽然存在种种问题和隐患，美国最终还是通过了这个稳定币法案，为什么呢？这个当中就涉及到所谓“以大局为重”的问题。美国人也是衡量过利弊的，虽然绑定美元的稳定币存在各种问题，但是对于政府金融维稳来说，它最大的功能还是扩大美元和美债的需求，稳定美元体系。只要这个体系还存在，那么大家就有钱可赚，有生意可做。但是如果这个体系被削弱了，那就是鸡飞蛋打，最后大家都受到损失。

所以说，美国政府、金融机构、大型公司，还有金融炒家，这几个方面的利益现在已经是高度地捆绑在一起。利用稳定币把这个体系维持住，对大家都有好处。至于说稳定币可能存在的问题，它和这个巨大的共同利益相比，并不算什么。

那么，稳定币法案它起的作用也是类似的。它模糊了金融机构和一般商业公司的界限，所有的商业机构都可以发行稳定币。这个事情的本质是什么呢？它跟“稳定”无关，反而是提倡“全民赌博”，把赌博筹码分发给更多的、更为广泛的商业机构。稳定币法案规定，所有的商业机构都有权参与到稳定币的发行。这个事情的意义其实不亚于1999年美国废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》。这个法案原本是规定了传统银行不能从事证券和投资业务，但是该法案废除之后，传统银行、投资银行、金融机构，它们之间的界限越来越模糊，它们全部都可以从事各种投资、赌博的业务。

当然有人可能会问，稳定币它不是用来进行跨境转账和支付用的吗？这个和金融投机没关系啊。表面上看确实如此，但是现实当中，机构发行稳定币之后，他们就可以从客户手中套现大量的现金。那这些发币机构就等于拥有了一个庞大的资金池，机构方面想用这个资金做什么都可以。稳定币还具有非常强的吸储能力，所以发币的机构本身也会拥有大把的筹码。这个时候，机构就会忍不住下场赌博投机。大部分投资者的需求并不是稳定，而是投机，最好是获得暴利。但是稳定币的价值本身不会暴涨，所以呢，这些发行稳定币的机构，它完全有动机去发行一些和稳定币绑定的投资理财产品，这些产品只能用稳定币购买，这个等于是变相地把稳定币也变成了赌场的筹码。所以这个当中蕴含非常大的利润，那么发币的机构一定会想方设法绕开监管限制，利用各种潜规则，把稳定币变成赌场的筹码。

再者，即使这些机构不自己去发行所谓稳定币的理财产品，他们至少也可以把自己变成稳定币的银行。他们对内可以开通所谓稳定币的贷款业务，他们借钱给自己的客户，然后客户再把借出来的稳定币换成法定货币，拿去炒股、炒期货，其实这个就是换了一个方法去加杠杆。所以稳定币当中的花样非常多，几句话根本说不完。总之，这个市场真正的生意来自于金融杠杆还有投资赌博，它并不仅仅是支付和转账。这个也就是所谓的金融创新，说穿了就是变换各种花样开赌场。

所以稳定币法案的通过，它的真正意义，主要是代表维持这个法定货币霸权之外，还代表全球的金融赌场又迎来了一次新的狂欢。

宏观背景：增长神话下的维稳主旋律

维稳，目前已经成为美国经济的重点，而美国经济增长已经不是重点了。从数据上来看也可以看到这样的趋势。美国目前看起来经济在不断地减缓，势头不太妙。美国官方对于25年GDP的增长预期，进一步下调，从1.7%下调到1.4%。而对于26年的增长预期中位数，则从1.8%下调到1.6%。然后失业率的预期是进一步上升，2025年年底的失业率预测中值，它上升了4.5%，它明显要高于3月份的预测值。关于通胀的预测值也是呈现上升趋势。那简单来说就是增长下降、失业上升、通胀上升，这个是典型的经济萧条的特征。

实际上在目前的情况下，美国经济已经没有太多的亮点。因此监管部门，它的任务除了要稳住这个金融系统之外，还需要在原本没有什么亮点的经济当中，强行地找出一些亮点，或者是发明一些亮点。就算是依靠编谎话、靠欺骗、靠宣传，也要硬搞出所谓新的增长点。那为什么名义上的增长和创新如此重要呢？就是因为经济增长这个亮点，本身就代表选票和社會情緒的稳定。经济增长是美国人的一个梦，哪怕这个增长是一种幻觉，是一个谎言，但只要能维持住这个谎言和幻觉，它总比没有这个幻觉更好。

非常明显，稳定币这个概念，它的作用除了是稳定美国经济体系之外，也是强行包装出来的一个所谓经济的增长点。美国的各个利益集团此时此刻都如同饿狼一样，资本市场也在迫不及待地炒作这个概念。可以看到，美国稳定币的新概念股Circle，这个股票最近一个星期大涨，价格从100多飙升到240多。那与此同时呢，美国媒体也争相报道说，凡是和稳定币相关的这些股票，最近都实现了大幅的上升。

结论：换汤不换药的金融游戏与最终的代价

我在节目当中一直反复强调一个事实，就是美国做的事情，全球各国也在做，所以它是个普遍现象，中国也在做类似的事情，也在推进关于稳定币的立法工作。那么在资本市场的层面，中国的蚂蚁集团目前也在筹备在新加坡和香港申请稳定币牌照。那蚂蚁集团只是一个先头部队，未来还会有更多的资本集团投入这个行业。

我们需要注意的是，那些争先恐后进入稳定币市场的机构当中，有相当一部分并不是传统的银行和金融机构，而是非金融的公司，比如说沃尔玛和亚马逊，他们都在进军稳定币市场。有很多人看不到这个事情背后的意义，它其实代表有更多类型的机构，都可以合法参与到金融赌博的游戏当中。

那么我们综合来看整件事情，就像我在节目当中反复说的一样，它其实就是一个换汤不换药的操作。实际上，现在整个的金融体系它本身就是有内部极为严重的问题，它的运行非常不稳定，摇摇欲坠。那这个才是真实的状况，很多人搞不清楚这个状况，还在整天盲目地乐观。从这个角度来看，稳定币立法这个事情，它就是在帮助维持这个摇摇欲坠的体制，维持这个腐败、腐朽、堕落的金融体系。所以稳定币的出现，它不是为了毁灭一个旧世界，也不是为了创造一个新世界，而是为了维持一个堕落的旧世界。

所以从这个角度来看，它是反进步的，这是一种反进步的所谓电子货币。当然了，从长期来看，不管有没有这个所谓的稳定币，整个人类目前现行的金融体系最后还是会崩溃，还是会消失的。那这样的一个赌场体系，最后真的是神仙难救。但是在这个体系崩溃之前，还有一个非常非常关键的问题，就是最后整个体系崩溃的成本由谁来承担？

我想呢，在这个体系崩溃之前，人们会争先恐后地参与到一个击鼓传花的游戏，都要把手里的成本传给最后一个人。那至于说谁是最后承受系统崩溃成本的那一批人呢，我们今天节目先不说，以后再聊这个问题。今天就这些，下次再见。