各位观众大家好，不知不觉2025年已经马上降落在我们身后。我这个频道的固定节目就是在年底之前，会为大家做一期对过去一年所发生的一些事情，包括这个频道我和大家分享的一些观点上的得与失去做一个总结。我去回顾了一下，这已经是我第五个年头了，算上这一期是第五个年头。我是从2021年的年底开始，2021、2022、2023、2024、2025年，每一年年底我都会对过去一年去做一个总结，无论是好的还是坏的。所以我们今年还是老规矩，分享一下做得好的一些东西，做得不好的一些东西。

做得好的我们要铭记，我们希望以后可以去复制以前自己这种成功；做得不好的，我们也有必要去做一个总结，希望以后可以去避免这个错误。其实在我今天举的一个例子里边，其中有一个我觉得是做得比较好的，就是我在2021年所吸取的这个教训。2021年吸取最大的一个教训就是，对于很多的个股，你再有信仰，如果跌穿了一些技术上的一些指标，跌破了一些技术上的点位，那必须要通过减仓（Reducing Position: 通过卖出部分持仓来降低风险）的行为，必须要通过仓位去控制这个风险。后面我会提到那个标的。所以总结的目的是希望未来可以复制以前的成功，然后可以避免以前犯下的错误。那我就废话不多说，直接开始。当然我可能会漏掉一些，大家也可以在留言区里面帮我去补充。

2025年投资策略回顾：降贝塔与市场时机

首先我们先讲一下“得”与“失”。先讲一下“得”。关于“得”这方面，我主要分四部分：一部分是大方向、宏观、个股，最后是其他。先讲一下大方向吧。在大方向上，如果我们去回顾，整个2025年我认为只有一个关键的时间点，应该是两个。第一个时间点就是在进入2025年之前，我们到底是带着什么样的仓位去进入2025年。第二点，最重要的一个大方向就是4月份的“解放日”（Liberation Day）或者整个3月份、4月份那一波美股的下跌。

关于第一点，我这一页基本上总结的都是我今年做得比较好的。今年可能也是运气比较好，然后市场比较好，所以可能做得比较好的会多一点。当然，也可能是因为我自己做这个总结，我自己可能更加记得自己做得比较好的一面，然后自己做得不好的可能会忽略一些。所以后半部分在“失”这一部分，希望大家如果我没有讲全的话，大家可以在留言区里面帮我去补充今年的“失”。

还是讲回今年的“得”。年初降低贝塔（Beta Reduction: 降低投资组合相对于市场整体波动的敏感度）这一块，我和大家分享两张图。为什么我在2024年底和今年年初所做下的一个决定就是降低贝塔进入到2025年？当初我做的这个决定就是把贝塔降到一，然后进入到2025年。非常重要的一点就是，我认为美股的一个估值在一个相对的高位。我当时和大家分享，我记得非常清楚，我的一个原话是我的一个期待：当时市场的一个预期是2025年每股收益（EPS: Earnings Per Share）增速，美股会上涨15%。所以我的观点是，如果说因为2023年、2024年我回报非常的好，所以2025年如果我还是可以和标普500（S&P 500: 美国500家大型上市公司股票指数）EPS这个增速一样上涨15%，且美股的估值市盈率（PE: Price-to-Earnings Ratio）还是保持在一个相对高位的话，那我将会非常的满足。就我只需要获得2025年整个标普500 EPS这个增速我就OK了。而当时在年初的时候，市场预计2025年EPS增速在15%，所以我说如果2025年我还可以回报15%的话，我将会非常的乐意接受。这就是当时为什么在年初的时候，我把贝塔降到一的主要一个原因。

现在回过头去看，如果我们从远期市盈率（Forward PE: 基于未来预期收益计算的市盈率）这个角度去出发的话，在2024年底的时候，Forward PE是小于22倍，差不多是在21.6倍到21.7倍左右。然后在今年的年底，我这张图是截止到上周一，就截止到周一的收盘，标普500的Forward PE是22.24倍。也就是说，其实我们如果假设已经结束了，虽然还有一个交易日，假设已经结束的话，其实2025年底和2025年初从Forward PE这个角度去看的话，是几乎没有任何的上涨，有小幅的上涨可能在1%到2%这个上涨。所以整个2025年其实基本上就是标普EPS增速的一个上涨。当然中间有两个时间点，第一个时间点就是在今年的年中的时候，一度Forward PE去到23倍。如果我们往前去看的话，23倍的确是在一个相对的高位。上一次要超过23倍是在2020年的时候，当时标普500的Forward PE是在23.4倍。

如果我们去看市盈率（PE: Price-to-Earnings Ratio），因为我前面聊的是Forward PE，一个是向前看，一个是向后看。如果我们看PE的话，它PE是个后视镜。如果我们去看PE的话，在2024年底的时候，PE是在26.6倍。如果是看截止到周一的一个收盘，PE的话，是在27.58倍。从PE这个角度去看和年初做对比的话，我特意算了一下，差不多上涨了4%到5%左右。那标普500的年初至今回报（YTD: Year-to-Date）是18%不到的增长，那剩下的13%到14%就是全部是来自于EPS这个增速。所以无论是用PE这个角度，还是从Forward PE这个角度去看的话，基本上2025年我们可以做这个结论是，2025年标普500大多数的涨幅是全部是来自于公司的盈利增长或者公司EPS的增速。

讲到这边，我知道大家肯定会问我那怎么看2026年呢？关于2026年的这个看法，我将会另外做一期视频，在对2026年的展望里边，我会非常详细地和大家分享我对于2026年的看法。但是我可以稍微聊一下，差不多在两个半月之前我有发过一条，我说在接下去两个半月左右的时间里边，利用市场的这个上涨，当市场参与度上涨的时候，把自己的贝塔慢慢地降下去，然后去应对2026年。所以我对于2026年的看法就是，希望能够把自己整体投资组合的仓位再次降到贝塔在一左右的位置进入2026年。

关键市场事件把握：四月激跌与基本面坚守

回到大方向上，在年初的时候，我认为降低贝塔，贝塔降到一是一个非常正确的决定。虽然之后你会看到今年1月份、2月份其实走得非常不错，市场是从3月份开始下跌，然后4月份出现了一波急跌，因为川普（Donald Trump: 美国前总统）举了那块牌子。所以大方向里面的第二点就是今年的4月份。那今年的4月份，我其实有做得好，有做得不好。做得好的一点是，我是在3月下旬就开始加仓特斯拉（Tesla: 电动汽车及能源公司）。在4月份川普举那块牌子之后，特斯拉我当时加仓那个点位220到240，其实在4月份川普举了那块牌子之后，特斯拉并没有跌到非常低，一度可能跌到了200到210左右吧，其实没有跌到非常低的一个位置。

站在当下，包括大家对我这个频道了解比较深，我自己这个操作方法，我是喜欢左侧去加仓的，我是敢于去接飞刀的，特别是对于个股，包括指数。所以从现在回过头去看，3月份加仓特斯拉我认为是一个非常正确的决定。当然当时我的第二点这边，我当时我并没有预测到“解放日”会出现下跌。我记得非常清楚，川普举那块牌子的时候，我那天是上班的，我还坐在上班回家的那趟火车上面，我看到川普举那块牌子，看一下盘中那个下跌，我想川普是不是疯了？虽然在举那块牌子之前，川普曾经有暗示过好像要加比较高的关税，但是明显市场它即使暗示过，但市场也没有接受到这个信号。所以他那块牌子举出来之后，那天盘后市场就出现了下跌，然后开盘之后，第二天开盘之后，市场继续出现下跌。

当时在特斯拉上的操作，我在X上面是完全公开时间点，包括仓位都和大家分享。之后我意识到了特斯拉这个波动会比较大，所以我说那在这一次，因为3月份加仓特斯拉，然后4月份举那块牌子，所以我当时和大家说，我说4月份我和大家一起去加仓QQQ（Invesco QQQ Trust: 追踪纳斯达克100指数的ETF）。我说我不碰特斯拉，因为特斯拉首先已经加过了，第二点，我知道特斯拉的波动比较大，我如果说加仓特斯拉的话，很多人可能不愿意加，或者不敢加。那我说加仓QQQ的话，对于很多人来说，起码我记得当时我说我为什么选择QQQ这个标题是我和大家做了这个妥协。为什么做了这个妥协是本身来说，其实QQQ对于我来说，这个贝塔是不够的。我其实个人可能更加愿意或者我其实可以接受去加更高贝塔的标的，因为特斯拉的贝塔就比QQQ要高很多。但是我我知道如果我加特斯拉，很多人是不敢跟。那我加标普500的话，我觉得贝塔过低，因为标普500的贝塔等于一。所以我说加个QQQ，就很多人来说，你加一个指数的话，你会更加容易去操作。

我当时说即使你不敢加仓也没有关系的，我当时天天直播，因为天天下跌嘛。我说即使你不敢加也没有关系，我说底线就是在这一波下跌里边，不要把筹码给交出去。当时我发现我和大家聊，我说为什么我认为因为当时市场非常的恐慌，大家都在讨论什么？大家都在讨论会不会美股长牛的趋势已经不在了？我建议大家如果有时间，你可以回过头去看我在4月份当时做的几期直播。当时大家的情绪面是非常非常的低。但是我和大家说过，我说当时的一个底线，就美股的一个底线基本面是什么？基本面就是全世界最强的科技公司在美国，全世界最赚钱的公司在美国，这才是美国股市的一个基本面。而整个美股长牛的一个底线，如果往更高一个层面去看的话，那就是美元（USD: 美国货币）在全球的霸主地位，然后包括美国的一个军事力量。这些东西能不能改变？那么如果这些东西短时间之内不能改变的话，那美股长牛这个逻辑是不会改变的。但是当时市场的情绪面是非常的低。起码当时我和大家分享了为什么美股的长牛逻辑没有改变，包括加仓一些标的，包括我说底线就是起码不要把筹码交出去。

当我们度过这段时间之后，我记得当时我还用到了一个词，我在直播的时候，我说当我们在3到6个月之后，我们再回过头来看的话，你可能会非常感谢现在这个时间点。结果那句话可能说完就，因为当时我是直播的时候说的，然后说完之后可能因为反弹得非常快嘛。那川普4月9日牌子之后，然后就出现反弹。一个月之后，我们再就5月份之后，我们再回过头来看4月份的那一波下跌，你会发现就已经在身后了。因为我记得当天，整个标普指数上涨了10%，这是历史上的单日第二大涨幅。然后后面那一周好像下跌了5%，再之后就是整个4月份到整个今年的10月份的一波上涨，几乎是没有任何的回头。

所以现在回过头去看，今年可能最大大方向上的一个时间点就是今年的4月份。如果今年的4月份，所以我说大方向上如果把握好，年初的时候贝塔不用非常的高，然后进入到正好3月份、4月份就出现下跌。那3月份、4月份，因为你1月份的时候，年初的时候你贝塔没有那么高，且有现金在这边的话，那你3月份、4月份该加仓的时候，市场出现这个机会，只要你加仓，然后拿到现在，那今年大概率的情况下都会跑赢标普500，起码都会不错吧。而剩下的一些小的一些时间点，比如说像今年的11月20号，当时我记得我是在硅谷的。大家说硅谷的小伙伴就和我说，你来硅谷帮我们做线下的时候，能不能先帮我们按摩5分钟？但是当时我在X上我也说过了，我记得我说的非常明确。我记得那天4月份那天周三英伟达（NVIDIA: 芯片制造商）盘后发布财报，然后周四那天是高开，因为英伟达的财报还是不错的。周四那天高开高开了2%，然后直接收盘是收跌了2%。那天周四市场情绪面是非常非常的低。我说那一天单日波动4%，把多头的信心全部打击掉。我说周五如果低开的话，就一定是一个买点，就是一个比较好的一个买点。而且当时CNN的恐惧与贪婪指数（CNN Fear & Greed Index: 衡量市场情绪的指标）是在4还是5吧，就是非常低的这个位置。所以我说市场一年之内基本上美股会给你1到2次加仓的机会，只要我们把握住，整个这一年都不会非常的差。当然我们不能假设说整个美股全年都不会出现任何的这种下跌，其实这种概率是非常的低。所以这基本上是大方向上的“得”。我认为今年在大方向上起码两个时间点我把握得还是不错的，一个是年初的这个时间点，另外一个就是4月份的这个时间点。

宏观判断与个股表现：得失分析

从宏观这个角度去看，我认为今年就是宏观的一个弱年，就弱宏观的一年。我认为这个判断的标准也是OK的。那唯一的一个重要的一个时间点今年就是8月份。当时8月份是非农数据（Non-Farm Payrolls: 反映美国就业状况的经济数据）爆雷，但是当时非农数据爆雷，我和大家分享的这个观点，我现在回过头来看，我认为也是非常的正确。就是我记得那天是8月1日周五，非农数据爆雷完，当天美股下跌了2%。但是我和大家说，我说美联储（Federal Reserve: 美国中央银行）有降息这个空间，市场可以展望未来（Look Beyond: 忽略短期负面因素，着眼长期趋势）。因为美联储有这个降息的空间，美联储可以为劳动力市场去托底。所以非农数据爆雷，这在当时那个时间点并不是一个非常需要去担心的一个事件。结果是，在第二周，因为是8月1日周五发非农数据爆雷，然后在第二周就把周五那2%的下跌全部收复了。然后8月份整个美股的走势还是不错的，包括9月份美股的走势也是不错的。

接下来是个股。个股我就不多做展开了，我主要这边是按照涨幅的角度去出发的。这边有持仓，有持有和加仓。所以其实对于我个人来说，今年赚钱赚得最多的在个股身上，其实是特斯拉和通用电气（GE: General Electric: 工业巨头）。GE是我一直拿到现在，从上年一直拿到现在。而特斯拉其实就是在3月份那一波的一个加仓，到现在的一个回报还是不错的。包括你必须要匹配上仓位，你标的本身你涨幅再高，你没有仓位也没有用。那所以我GE是有仓位在那边，然后GE今年的涨幅也非常的不错，然后特斯拉也非常的不错。英特尔（Intel: 芯片制造商）也是非常的不错。苹果（Apple: 科技巨头）也是一样，苹果虽然看苹果的YTD可能没有那么好，但是我苹果买入这个时间点，包括我直接下了10%的仓位，所以整体来说，苹果对我的贡献也非常的大。那GEV（GE Vernova: 通用电气能源业务拆分公司）的话仓位其实是非常非常的小，所以但GEV的涨幅还是OK的。

从卖出的这些角度去看的话，On Holding（On Holding AG: 瑞士运动鞋服品牌）其实我在年初的时候做一个减仓，包括清仓的行为，我认为非常的好。Freshpet（Freshpet Inc: 宠物食品公司）也是一样，Freshpet总共是亏损的。但是为什么我是在“得”里面呢？是因为Freshpet我做的这个割舍是非常的好。第一个割舍就是我前面聊到的，通过技术面它跌破了这个点位之后，虽然我当时的仓位只有2%都不到，但是我还是进行了砍掉了一半的仓位。我认为就是因为对于这些小标的，对于这些波动非常大的一些标的，它一旦跌破了关键性的一个技术点位，我就应该去做出减仓的行为，去用仓位去控制这个风险。然后之后我再对自己仓位进行整合的时候，我就把Freshpet直接就清仓清掉了。虽然最后从结果出发，Freshpet这家公司我是亏钱的，但是我们不可能投资每一个标的或者交易每一个标的都赚钱嘛。但是从结果去看，从我整个操作去看，是完全依据了我以前从我以前的一个失败的经验里面去得出的这个经验，然后放在了Freshpet身上。最后现在其实从结果去看，无论是我减仓的位置，还是我清仓的位置，现在的价格都比当时更低。

AMD（Advanced Micro Devices: 半导体公司）我也是放在“得”里面，是因为AMD首先本身是赚钱的。然后AMD我当时是把它全部清仓了，清仓的那个时间点就是在AMD和OpenAI（OpenAI: 人工智能研究公司）合作那条消息出来之后，我清仓的。然后清仓的话，我就直接换仓。当时因为正好又是配合降低贝塔，然后减清仓了，清掉了AMD，然后直接加仓了亚马逊（Amazon: 电商及云计算巨头）。从结果去看的话，我清仓这个价格和现在AMD的价格几乎是一样，现在可能高了那么一点点。然后换的亚马逊当时买入这个价格和现在这个价格相比，可能上涨了5%到6%左右。所以从结果去看也是OK的。但是我认为我当时清仓这个行为，起码从“得”这个角度去看，起码从“得”与“失”这个角度去看，我觉得应该是放在“得”里边。Sea Limited（Sea Limited: 东南亚互联网公司）也是一样，Sea Limited也是赚钱的，然后我也是清仓了。那为什么清仓？我是提前都说过，为什么什么点位要清仓，然后为什么要清仓。从结果去看的话，也是OK的。上年我是在100块钱不到的时候买入，今年我是在156、153分两批，一批减仓，一批清仓。

线下交流：超越金钱的年度最大收获

最后是其他这一块。其他这一块的话也包括比特币（Bitcoin: 一种加密货币）。那比特币其实我在这块，我觉得在加密货币这一块其实也做得比较好。是因为年初的时候，川普当时发了自己的一个“川普币”。当时发了“川普币”之后，我看到了Solana（Solana: 一种高性能区块链平台）整条链出现了问题，出现了宕机。然后Solana整条链出现了宕机之后，我当时就直接把Solana给清掉了，把以太坊（Ethereum: 一种开源区块链平台）也清掉了。虽然以太坊之后去破了一个新高，但是你从现在这个价位去看的话，我当时清仓以太坊的价格，其实也并没有非常的糟糕。所以我当时非常庆幸，把所有的山寨币（Altcoin: 除比特币之外的加密货币）Solana和以太坊全部清掉，全部换成比特币。然后在中间的话，我还减了10%比特币的仓位。然后之后我今年几乎在加密货币身上是几乎没有动过的，从结果去看，也几乎没有任何的操作。从结果去看，我认为也是OK的。整个今年你会发现加密货币是相对非常的弱，和美股去比，和黄金去比都非常的弱。所以今年把很多的一些焦点放在股市身上比放在加密货币身上要对很多，就我认为这个决定是非常的正确。那对于我来说，持有比特币，持有90%的比特币，然后10%的现金我是完全可以接受的。

这其他里面的第二点，我这边写了一个红线，其实对于我来说，这才是今年最大的“得”。当然其他的一些“得”是从金钱上对我来说有所收获。当然如果大家听进去的话，或者对于大家来说有做些参考的话，那大家可能也会有些“得”。但是对于我个人来说，今年最大的收获就是去做了线下的活动。从多伦多到温哥华到上海到几乎要去深圳，但是最后因为天气的原因没有办法去。但是当时深圳的报名人数是非常非常的多，甚至超过了上海。非常可惜没有去，以后有机会一定把深圳的线下给补上。然后还去了新加坡，然后去了台湾，去了洛杉矶，然后最后是去了硅谷。每一场给我的收获都非常的大。

从第一场相对还是比较的腼腆，毕竟是第一次和大家做线下，也不知道应该带着什么样的期待去，自己也会有些紧张。到最后的温哥华、深圳、新加坡、台湾、洛杉矶，每一场最后的一个反馈大家都非常非常的积极，非常非常的好。因为我做到后面，特别是我做到硅谷、洛杉矶，我就已经非常的习惯。每一次都是大家进来之后非常的安静，整个场地里边大家几乎都不说话，不敢交流。但是到最后大家都不愿意走，且到最后大家都彼此之间都会进行投资上的一个交流。因为我会发现，我们最终去的这个目的，其实不是我和大家分享一些我带给大家的一些事项，而是其实我们每个人对于投资都有这个热情。我们的公约数就是对投资有一个热情。因为我们对投资有一个热情，所以整个的这一次活动最后就变成了一个线下大型的一个投资交流会。它只是一个我们自己作为一个独立的投资者，然后大家作为一个独立的投资者，我们针对一些个股，针对一些宏观上，观点上的一个交流，就仅此而已。而我只是搭了这个平台，那这个平台本身是吸引了大家都对于投资非常热衷的一群小伙伴，然后我们在线下进行了这个交流。所以非常的开心，我希望在2026年，在这一点甚至在这一点在线下活动上，我希望可以做得更多，然后我希望可以把这边做得更好。

最后在其他这一边就是“剃头”一个准确率。当然这一点的话交给明年大家可以帮我去做一个统计，到底“Talk君”每一次理完发之后，接下去的一周或者接下去的两周，到底美股是上涨还是下跌？这一块就交给你们了，所以我打了一个问号。

2025年投资失误反思：过早降贝塔与黄金缺失

讲完了“得”之后，然后我们来讲一下“失”。你会发现“失”的这一部分内容可能比“得”的那一部分内容要小很多。这个没有办法，毕竟是我自己做总结，我做总结当然要把“得”那块要写得多一点，“失”那块写得少一点，对吧？我开玩笑，我都是凭我的记忆，然后去记录下一些做得比较好的，然后做得比较不好的。无论是在“得”还是在“失”这一块，如果说我有漏掉的话，大家可以在留言区里面帮我补充，特别是“失”这一块。因为就像我一开始说的，对于我来说，可能“失”会比较的重要，因为这是自己犯下的一些错误，或者判断的错误。那我们在投资里边，在交易里边，其实更加重要的是自己做错的那一部分，我们去做一个总结，希望以后不要去重复同样的错误，这才是最重要，这才是最宝贵的一个总结和经验。

在“失”这一块，大方向上我认为大方向上并没有大的一个判断的错误。因为大方向在我视角里一个大方向，就是年初的一个布局，就年初的一个大前面的一个仓位，2025年和3月份、4月份到底怎么做。因为3月份、4月份是一个非常重要的一个大方向。在中方向上，我认为有一点是没有做好的，就是在5、6月份的时候我过早地去降低贝塔。当时我记得非常清楚的是，3、4月份我们怎么去从左侧加QQQ，怎么从左侧去加贝塔。那接下去在美股上涨，在反弹的时候，我们就怎么去把这个贝塔给降下来。那所以当时我自己在5、6月份的时候也是这么去操作的。所以在6月份某个时间点，我其实一度再次把自己的贝塔降到一了。

之后比较大的一个改变的时间点，其实是在7月份的时候。对，7月份的时候，美国银行（Bank of America: 美国大型银行）发布完财报之后，听完他们的财报之后，我知道美国经济不会进入，就美国经济并没有进入衰退，且不会进入衰退。当时美国银行的财报给了我非常大的信心，然后把贝塔再次加回去，然后才有了我之后的一些操作。比如说再次加仓了英特尔，然后直接加了10%的仓位加到了苹果身上，包括对于特斯拉的一些加仓等等。但是回过头去看的话，明显5、6月份这个贝塔是降低得过快了。那以后就知道了，因为而且当时我一直持有的一个观点是，起码7月1日之后，就在7月份美国银行的财报发布完之后，我的观点就是现在回过头，就站在当下的话，你回过头去看4月份当时就是整个市场资本市场和经济出现了一个重置。那如果我们每一次当如果下一次再有这样的一个事件发生的话，我们会发现可能没有必要过早地去降低贝塔。市场因为当时市场聊的什么？有没有可能二次探底（Double Dip: 市场在反弹后再次下跌）呢？我并没有说去二次探底。我当时的观点是，我说市场是走出来的，没有必要提前去预判它一定会出现这个二次探底。但是你既然在左侧的时候我们敢去加贝塔，敢去加QQQ，或者敢去加特斯拉，那右侧的时候你已经赚钱了，你再退一部分的现金仓位出来，你把贝塔再慢慢地稍微降，不是说要降回到一，那么把贝塔再慢慢降一些下去的话，不会是一个非常糟糕的选择。所以现在回过头去看，从这个角度去看，可能降低贝塔的速度可能过快了。以后的话，如果再出现这种情况的话，可能可以让，既然认为市场是慢慢走出来，那你就给市场这一个时间，然后减仓位或者降低贝塔的速度并不要那么的快，就慢慢地降。其实这个我在这一次11月份、12月份就吸取了这一部分的教训。你会发现我从11月份到12月份以来，这个降低贝塔的过程我持续了两个月了。我一定是等机会，等到这些机会，等到一些标的突然出现上涨，然后去减一些标的，减一些仓位出来，然后去降低贝塔。你会发现我降低贝塔这个过程其实已经持续了将近两个月，到现在都还没有完全地把自己的贝塔降到我可能想要去的这个目标。

宏观这一块，我认为今年最大的一个失误应该是漏掉了黄金（Gold: 贵金属，避险资产）。因为黄金我自己本身是没有任何的布局的。那这一点怎么去改变呢？可能因为我以前不关注黄金，然后这段时间白银也涨得比较好。不关注黄金，那我可能用黄金作为一个宏观类的一个资产，我认为起码从资产配置这个角度去，应该要非常的清楚自己黄金背后的一个逻辑，包括黄金和其他的一些标的，比如说美金和美股，它包括和QQQ，包括和纳指，包括和比特币之间的相关性。应该还是要去。我以前我不是说完全不了解黄金，只是我对于我来说，因为我有比特币怎么可能不了解黄金？只是在我的视角里面，我从来没有想到黄金是不是应该我配置里面的一部分。所以从这个角度去看的话，我觉得应该从资产配置这个角度要去拓展这个视野，起码理解黄金背后的这个逻辑，然后理解为什么黄金要在资产配置里面有一席之地，为什么它没有。那从结果去看的话，今年比特币是大幅跑输了黄金。那么今年黄金涨幅其实非常的好。所以这是第一点，我认为因为漏掉的这个标的本身，因为漏掉无数个标的，你要从漏掉的标的里面去找的话，你会发现你可能漏掉了一两百个标的都是涨幅非常的好。但是有些东西我们知道我们是没办法抓住的，但是有些东西我们知道，如果我们花一些时间下去，也许是可以抓住的。那对于我个人来说，我觉得黄金我漏掉黄金可能不是那么的应该。

美联储态度判断失误与个股操作教训

另外一点，我认为在宏观这一块是对于美联储在11月份和12月份两次会议的一个态度的判断，我认为是有失误的。我记得非常清楚，11月份我对于当时11月份美联储态度的一个判断是我不认为它会放鹰，是因为中间有数据的一个缺失，且消费者物价指数（CPI: Consumer Price Index: 衡量通货膨胀的指标）数据出来是好于市场预期。所以我认为11月份的美联储是应该要放鸽的。他起码要因为你没有数据嘛，那你没有数据，且你有的唯一的一组CPI的数据还是偏好的，那没有必要去放鹰。但是11月份的美联储会议也是放鹰的，原因是他把12月份的一个降息预期给直接打掉了。当时市场预期12月份几乎100%还要降25个基点，但是鲍威尔（Jerome Powell: 美联储主席）说12月份降息这个概率远没有到100%，就最多只是50%。那这是当时在11月份美联储会议里面鲍威尔其实是相对偏鹰派的一个发言。然后12月份就反过来了，12月份我认为是一个鹰派式的降息。但是最后从结果去看的话，反而12月份那个发言起码和我的预期去做对比的话，其实反而倒没有那么的鹰派。所以从结果去看的话，起码在进入两次会议之前，我当时对于美联储这个态度判断本身是有失误的。但是说实话，我尽量关注美联储会议成员的一些讲话，然后关注一些讲话，能够提前去做出一些判断，那最好。但是我没办法保证自己每一次判断都是正确的，大家也看在眼里嘛。那我希望以后的判断尽量准确率可以提高一些。而且其实我认为2026年整个美联储起码和2025年去对比的话，宏观应该会，因为我说2025年是一个宏观的弱年嘛，是一个宏观的小年，可能2026年应该是一个宏观的大年。无论是失业率本身还是美联储的一些变动，新的美联储主席本身。所以2026年我可能会花更多的心思在美联储身上，尽量做到把对于美联储会议的判断的准确率尽量我们再提高一些。我记得2024年我做得很好，包括2024年第一次降息，我说降50个基点，且降50个基点美股还会上涨。当时我可能是市场里面为数不多做出这样判断的人，但最后也同样也出现了这样的一个结果。所以2025年做得没有那么好，2025年尽量改进。尽量能够做到2024年的自己，然后尽量在2025年的这个基础上可以有一些进步。

个股方面的话也有一些做得非常不好的。比如说持有和加仓这个，从结果去看，亚马逊我是持有到现在，然后亚马逊在今年的话比较拉垮了，YTD还是有上涨，但是这个涨幅非常的拉垮。从换仓的话，我认为换仓是OK的。因为我亚马逊今年换仓的时间点到现在它还是涨的，而且涨得还是不错的，和标普去做对比的话，涨得还是不错的。所以从换仓的点位是OK。但是从持有这个点位，因为我从两年前就开始买了，那从持有这个点位到现在的话，亚马逊就今年嘛，起码YTD的走势是非常一般的，它在“七巨头”（Magnificent Seven: 指美股七大科技巨头）里面走得相对是差一点。

Freshpet我前面聊到这个标的，从我年初的时候买入买了一个观察仓位之后，到最后的减仓，到最后的清仓，从结果去看的话是亏钱的。所以Freshpet一定是在“失”里边。Circle（Circle Internet Financial: 稳定币发行商）其实我把Circle是放在“失”里面，因为毕竟Circle现在是负亏的嘛。但其实我回过头去想，我Circle有没有可以做得更好？Circle基本面我也有分析，技术面其实我也有分析。其实Circle我第一次买在180，后来我在230、240的时候，我有发过推，我发得非常的明确，我说从技术角度，如果你去交易Circle的话，应该要卖了。因为它是非常丑陋的两根阴线出来，且是一根上影线出来。所以我现在回过头去看，如果我，我回过头去看我180那个仓位，我不会在220、230给清仓的，我绝对不会。因为我知道我当时的一个买入就是基本面的买入。如果我是技术面上的一个买入的话，那我一定会在220和230那个点位就一定清仓清掉了。但是现在如果回过头去看，因为我记得有一个观众单独和我聊天的时候，他问我，他说你现在回过头去看的话，你Circle能不能做得更好？我想我可以做得更好。可以做得更好的点是在可能并不是第一次进去的仓位全部是从技术面这个角度去操作，而是一部分的仓位可能是留给技术面。然后剩下的一些操作，剩下左侧的加仓的一些操作，其实我并不会，我完全不后悔的一些操作。包括我在上两周之前嘛，那么在80到89块钱左右的时候减了一部分的仓位，我说这是税务亏损抵扣（Tax Loss Harvesting: 通过出售亏损资产来抵消资本利得或普通收入以减少税负）的一些问题，然后我在明年会继续买回来。从这个操作本身我也觉得我是OK的。所以从整个来说，从结果去看，我觉得Circle是做得不好的，因为它毕竟是亏钱的，是负亏的。但从操作上来说，能不能再做得更好是OK的。就我回过头去想的话，是可以做得更好。那唯一可以做得更好的是，220和230那个点位，我明确说，我说技术点位应该是去做你减仓或者离开的这种行为的话，我当时如果自己也可以去做一些减仓行为的话，那从现在从结果去看的话，起码会比现在会更好。就是当时如果做出这个选择的话，做出这个减仓行为的话，起码会比现在更好。

然后是迪士尼（Disney: 娱乐传媒巨头），迪士尼本身的话，我也持有了两年多了。所以这个标的本身今年YTD也是不错，但是从基本面我认为迪士尼今年反而是过去几年里面最好的一年。所以其实我对于2026年的迪士尼的话，还是非常的期待的。但是今年从YTD这个角度去看，也一样和亚马逊一样，一样还是上涨，但是这个涨幅的话是远远跑输标普500。那ARM（Arm Holdings: 芯片设计公司）本身也是不好的，从结果去看也是不好。首先迪士尼和亚马逊它不是亏钱，它只是我说的这边的“失”只是它没有跑赢标普500。然后ARM本身也是一样，就有点和前面我和大家分享GEV是一样的，我仓位非常的小，但是ARM本身是亏钱的，所以我还是放在“失”里边。

卖这块卖得不是那么好的。GE我当时是卖掉了GE，然后换到了GEV。主要是我说我在能源这一块的话，我还是要布局一些。当然你从结果去看的话，可能当然GEV也是上涨的，就还是OK吧。但是你卖出GE的这个行为本身起码还是卖飞了，所以我还是放在“失”里边。

那错过的一些标的我也放在“失”里面。比较遗憾的是，我错过了Robinhood（Robinhood Markets: 股票交易平台），特别是在4月份的时候。我错过了Robinhood。Robinhood我在今年的2、3月份，1月年初的时候，我就把Robinhood加到一个观察列表里面。这个标的公司本身我非常的喜欢。但是在4月份的时候，错过了Robinhood和一个非常好的一个买入时机点。这是我现在回过头去看我今年可能最遗憾的一个标的。你从结果去看，遗憾的标的有很多，但是你从一个你已经关注了这个标的，已经把它加入了观察列表，且你想买入，但是最后因为某种原因，我可能因为过忙了嘛，好像因为当时还有其他的一些精力可能花在其他的一些东西身上，就没有去加Robinhood，没有去建Robinhood这个标的。本身我现在回过头去看的话，我觉得是“失”，对我来说是比较遗憾的。

另外一点就是我前面聊到有很多的一些标的，其实走得都非常的不错，今年涨了一倍两倍都可以。但这些标的本身有些东西是完全不在我的涉猎范围之内的。所以其实和前面黄金一样，拓展一些视野，可能在2026年的话可能会做得更好。

未竟之事与未来展望

最后这一块在“失”里面的话，有一些其他就是我今年其实有很多事情想做，但是并没有做。比如说我在可能4个月之前吧，我和大家说，我想去做研报在APP里面，我想加一个每一个月加一份公司研报加进去。就像机构所做的这个研报，就告诉你基本面是什么，估值是什么，看多的理由是什么，风险以机遇，包括财务等等，可能两三页左右的这个研报，然后每一个月公布一次。但是没有时间去做这件事情，希望2026年可以把它落实吧。当然这只是一个例子。

在“失”这一块的话，我相信我可能漏掉了一些，然后大家也可以在留言区帮我做补充，如果我有漏掉的话。那当然交易这方面，无论在“得”和“失”我这部分有放进去交易的话，今年其实从交易这个角度，我觉得今年没有做到2024年好。我今年交易的话有赚有亏了。当然我很多东西基本上我一些大多数的一些交易吧，我基本上都在APP或者在X上面和大家分享了。所以好的和坏的，大家都已经看到了。

最后做一个总结，对2025年的话，其实我还是比较满意的，应该说非常满意。为什么非常满意？因为从回报这个角度去看，也比我年初所做的预期要高很多。另外一点就是我今年其实做了一些我以前没有做过的，比如说做线下，在线下和大家交流。这两点本身，我认为就是对今年对于我来说最大的收获。然后另外一点也就是非常感谢大家这个陪伴，我认为没有大家这个陪伴和鼓励，我可能也不会一年一年比一年做得更好吧。所以希望大家可以对我这个频道，包括对于我观点的一些分享继续支持，无论是好的坏的，那么希望大家都可以接受，然后也希望大家包容。那希望在2026年我们可以一起把这个频道本身，包括线下的一些活动可以一起去做得越来越好。2025年总结的视频就做到这边，我们在2026年的展望视频里面再见。