Herman Jin · 2024-05-02 · 帖子

联储和财政部，在赌一个大奇迹或大爆炸？（长文，帮忙转发） 1942菲律宾的巴丹。要塞如此重要，困守的将士无不坚信保证物资、派遣援军的承诺。但不论罗斯福多想送，除了把爱将MacArthur接走，他早无力投送补给了。 能做的只有赌大奇迹 Yellen不会见死不救，JPow无法忍受高息的言论最近甚嚣尘上。但是你们可知道FED与Treasury能说、能做的已经都给了吗？ A 联储： 1QPCE出乎所有人意料，市场大规模压住降息开启，JPow的“宝贝”基金如PIMCO、Ackman、Druckenmiller全重仓固收，直接活埋。JPow非常怕他们“弃守”一起挤独木桥逃走，互相踩踏，会引发利率飙升。此时此刻，顶着压力也要告诉大家：别慌，通胀是暂时，援军马上到！ 而事实上，他与1942年美军处境一模一样。当时，太平洋舰队已经被摧毁，再能造船也需要时间啊！美国通胀在1-3月反弹，即使是滞后数据导致，总不能一夜之间消失吧？通胀不平息，过早越过Ribicon河无疑是政治自杀、经济切腹。再想帮也只能先挤出“6月减少300亿QT”而已。知道RRP蓄水池没水了，也知道市场岌岌可危，但是“双手被绑住了”，没有借口啊 B 财政部 财政部情况更糟糕，联储不下场，成了全村的希望。“海军都运不了物资，你们咋指望上空军运输了？！”Yellen有TGA，但财政赤字大，有巨大融资需要。短期债发行已经触及上限了，必须要发长债。但是，一旦发长债就会拉升长端利率。简直无解！ 怎么办？她能做的是“朝三暮四”喂猴子 1. 6月前保持coupon（长期国债债券）发现不变 2. 降低TGA预期到7500亿。 这样可以在这两个月coupon供应不变的情况下，释放1900亿（目前TGA9400亿）对冲FED的QT。（-1550亿） 国债回购虽然不是印钱，但是可以给Yellen调节优化久期的空间。她希望利率市场猜测她多发短债，去置换长债的可能性！而且，如果有白痴觉得这个是财政部印钱，那就更妙了 但是6月后大量coupon供应不得不出来，下个季度TGA要收缩1000亿美元，到8500亿。到时候事情～到那时候在说吧～ C 总结： 本质上Yellen和JPowell都如预期般的知道风险，但是只好，力所能及、不痛不痒的给空头支票。大家都在赌、在等数据自己变好 大基金也是，他们财力雄厚（如PIMCO可是万亿级）。在纯PvP的利率市场，必须仗着通胀数据滞后、援军要来的声音，鼓舞士气，原地坚守。不然一会儿空头蚁聚，崩盘踩踏随至，多军即刻血流成河、尸横遍野了 假设利率飙升的话，危机是绝不会被控制在固收市场的。现在死守的位置未必能引发衰退、不一定会影响7仙女盈利，但是如果大家都夺路而逃，利率估计能高到衰退位置。 没有想过你们都对，但是滞后数据继续滞后2个月，4、5、6PCE继续难看，他们还能淡定说这些吗？ 届时如果债券一溃千里，那么风险资产就会伏尸百万，血流漂杵 你们愿意一起赌的话。现在赔率对半，但赢了拿钱，输了丢命。自己想想吧 D附言 1942年4月巴丹失守了，太平洋舰队没敢去西太平洋，空军丧失制空权。7万守军坚守了几个月之后投降，被迫死亡行军。 但是，事情最终会好的，美国国力没有问题，后面3年美国造了155艘航母；一天下水一艘运输船，那绝对实力把日本zerging死了 所以当我一边说，目前风险，宏观政策没有空间，一边说美国没有实质通胀的时候不要觉得我矛盾。 还是C part最后那句话，胜负对半，你下注吗？我没被埋，我选择再看看